Posteado por: amartinoro | marzo 10, 2010

Credit Default Swaps, especulación y desastres financieros (Grecia)

Ahora se está culpando mucho a los especuladores financieros y en concreto a los que manejan los llamados Credit Default Swaps (para saber qué son click en el enlace) por todo el tema del ataque especulativo a Europa y al euro, por el castigo indiscriminado a Grecia etc. etc. Los gobiernos son muy dados en echar balones fuera y responsabilizar a los especuladores de resultados negativos en sus países, del empeoramiento de su situación financiera, del aumento del coste de la deuda, del aumento del riesgo de default…. Un buen chivo expiatorio para no reconocer que han sido los gobiernos quienes son verdaderamente responsables de que las cuentas públicas no estén en orden.

Eso de echar la culpa a los demás nos encanta, y los gobiernos por supuesto no son el único caso ni mucho menos. (Al fin y al cabo el gobierno no es un ente imaginario por encima del bien y del mal.) Seguramente no somos conscientes las más de las veces de que cargamos sobre otros la consecuencia de nuestros actos y nuestras elecciones. Pero me temo que lo veamos o no, es lo que hacemos muchas veces.

Pero bueno, independientemente de que sea un chivo expiatorio muy atractivo para el gobierno, eso no quita que pudiera ser que tuvieran gran influencia, y que pudieran desencadenar consecuencias perversas… Digo PUDIERA SER. Lógicamente no está excluido.

En The Wall Street Journal critican estos ataques a los “malvados especuladores” y a los CDS:

attacking CDS markets is misguided for three important reasons, as analysts at Commerzbank point out.

First, not everybody who buys a CDS to protect against Greek default is betting on national bankruptcy, hoping to see it. Many investors use them to reduce credit risk in their Greek government bond portfolios, which, due to Greek fiscal policy, has risen considerably.

Second, without protection against default, Greek bonds would be less attractive and even harder to sell.

And, finally, for everyone buying protection against a Greek default there is someone selling it; thanks to Greek fiscal policy they are able to charge a lot for doing so.

In the end, markets will always punish poor economic governance; the only way to avoid that is to cut the wires and disconnect your country from them. Go ahead. It’s what we might call ‘the North Korean model’.

El último párrafo creo que aunque con parte de verdad, exagera demasiado. Los críticos de la especulación y defensores de poner trabas sobre ella (por muy erróneo que sea este planteamiento, como han señalado Rallo y Esplugas entre otros en relación a la Tasa Tobin) no defienden cerrar las fronteras, prohibir la entrada y salida de capitales, y aislarse totalmente del mundo como Corea del Norte. Ahí tenéis a Krugman, que era un defensor de la internacionalización y crítico de algunas tesis anti-globalización. Y creo que lo sigue siendo.

Por otro lado, también The Wall Street Journal señalaba, haciéndose eco de un informe de la agencia de supervisión de las instituciones financieras alemanas, BaFin , que en realidad la actividad especuladora con CDS sobre la deuda griega no ha aumentado apenas en los últimos meses con todo el follón que se ha montado:

BaFin, said an analysis of market data has found no evidence that credit default swaps have been used to speculate against Greek national debt.

The net volume of outstanding credit default swap contracts on Greek national debt has remained unchanged since January at about $9 billion, the BaFin analysis found, according to a BaFin statement Monday. “The market data do not show massive speculation” in credit default swaps, the BaFin statement said.

Based on publicly available data collected by the U.S. based Depository Trust & Clearing Corporation, the BaFin analysis found a doubling of gross volume of outstanding credit default swap contracts on Greek national debt over the last year, increasing from $41.1 billion to $83 billion on February 12th. The BaFin statement says gross volume is a poor indicator of speculation, however, because it largely reflects the volume of trades rather than the number of new contracts.

Por último, relacionado con el tema de derivados, en este post enlacé algunos artículos sobre el tema, y en los comentarios se lio una buena discusión.

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Responses

  1. […] artículo comenta también las opiniones críticas que se han alzado contra los Credit Default Swaps: Some have pointed to CDS as creating problems for sovereign debt financing. It is hard, however, […]


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